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風電行業(yè)預測:樂觀情景之下疫情影響可忽略

2020-02-11 來源:平安證券作者:皮秀 朱棟 瀏覽數(shù):371

2020 年是國內(nèi)陸上風電搶裝年,我們前期預計國內(nèi) 2020 年的陸上風電搶裝力度有望超過 2015 年, 全年新增裝機規(guī)模有望達到 35GW,創(chuàng)歷史新高。近期,2019 年新型冠狀病毒疫情蔓延,對國內(nèi)風電搶裝節(jié)奏形成一定干擾,但預期影響有限。

  2020 年是國內(nèi)陸上風電搶裝年,我們前期預計國內(nèi) 2020 年的陸上風電搶裝力度有望超過 2015 年, 全年新增裝機規(guī)模有望達到 35GW,創(chuàng)歷史新高。近期,2019 年新型冠狀病毒疫情蔓延,對國內(nèi)風電搶裝節(jié)奏形成一定干擾,但預期影響有限。
  
  疫情中心區(qū)域?qū)儆趪鴥?nèi)風電裝機重點區(qū)域
  
  根據(jù)公開數(shù)據(jù),目前湖北是疫情最嚴重區(qū)域,除此之外確診人數(shù)排名前十的省份包括廣東、浙江、 河南、湖南、安徽、江西、江蘇、重慶、山東和四川,基本都處于國內(nèi)中東南部地區(qū)。
  

  
  近年,受三北地區(qū)棄風限電以及技術進步等因素影響,國內(nèi)風電新增裝機逐漸向中東南部地區(qū)轉(zhuǎn)移, 上述疫情最嚴重的 11 個省份 2018 年新增風電裝機約 9.8GW,占到全國新增裝機的 46.2%。因此, 如果疫情發(fā)展嚴重影響到當?shù)仫L電項目的建設施工,可能對全國 2020 年的新增裝機造成較明顯的影 響。
  
  2、疫情短期影響有限,對供給影響略大于需求
  
  從需求端看:一季度是風電行業(yè)建設施工淡季,根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù),2019 年一季度國內(nèi)風電投資規(guī)模 86 億元,而 2019 年 1-11 月國內(nèi)風電投資規(guī)模達到 892 億元,一季度投資占比不足 10%;對于風 電力設備·行業(yè)動態(tài)跟蹤報告 請務必閱讀正文后免責條款 6 / 9 機和塔筒企業(yè)而言,一季度的收入占比也較小。考慮每年的 1-2 月屬于風電施工最淡的季節(jié),我們 估計截至目前疫情對于風電項目建設的影響較小。
  

  
  從供給端看:一方面生產(chǎn)企業(yè)復工時間延后一周,根據(jù)調(diào)研情況,復工之后的短期內(nèi),企業(yè)難以實 現(xiàn) 100%的滿員生產(chǎn);另一方面,受部分地區(qū)交通運輸管制等因素影響,原材料及產(chǎn)品的運輸可能 受到影響。目前來看,復產(chǎn)延后一周所造成的產(chǎn)能損失是較為明確的,復產(chǎn)之后的影響還需據(jù)疫情 發(fā)展情況進一步觀察。從國內(nèi)零部件企業(yè)區(qū)域分布來看,我國風電零部件的生產(chǎn)企業(yè)主要聚集在江 浙滬和山東等地區(qū),湖北地區(qū)核心的風電零部件企業(yè)較少。
  
  原材料價格方面:受疫情影響,地產(chǎn)、基建等鋼鐵下游行業(yè)開工延遲,導致需求推后;同時,當前 鋼材社會庫存為 4 年來同期高位,疊加長流程鋼企不間斷生產(chǎn)導致鋼廠庫存不斷攀升,行業(yè)供需格 局短期惡化,鋼材價格將承受較大下行壓力。鋼材是塔筒、鑄件等風電零部件制造最主要的原材料, 短期可預期的鋼材價格下跌將一定程度降低風電零部件采購成本。
  
  3、樂觀情景下,2020 年需求不受影響
  
  近日,疫情發(fā)展呈現(xiàn)向好趨勢,湖北以外地區(qū)的新增確診人數(shù)連日環(huán)比下降。 樂觀情景下,假設延續(xù)現(xiàn)有疫情發(fā)展趨勢,新增確診人數(shù)逐步減少,疫情在一季度得到有效控制, 考慮一季度風電投資占全年比重很低,且原計劃于一季度建設施工的項目可推遲至二季度及以后繼 續(xù)實施,我們認為疫情對全年國內(nèi)需求的影響可以忽略。在供給端,目前政策層面積極支持企業(yè)有 序恢復生產(chǎn),風電零部件企業(yè)應對較為充分,我們估計樂觀情景下疫情對全年產(chǎn)能的影響在 5%以內(nèi); 在海外需求旺盛和國內(nèi)搶裝背景下,零部件的供需進一步趨緊,議價能力進一步提升,且可預期的 鋼材價格短期走弱也將起到降本增利的效果,我們認為疫情對零部件企業(yè)業(yè)績的影響也基本可以忽 略。 悲觀情景下,假設疫情后續(xù)發(fā)展明顯影響到了 2020 年國內(nèi)風電項目建設施工的有效時間,2020 年 國內(nèi)風電搶裝的成色可能低于預期。我們傾向于認為,在這一假設之下,部分原計劃于 2020 年完成 搶裝的項目將結(jié)轉(zhuǎn)至 2021 年。根據(jù)我們前期專題報告《新一輪風電搶裝之后,蕭條還是繁榮 (2019.12.12)》的分析,2021 年國內(nèi)新增裝機有望達到 30GW 以上,結(jié)轉(zhuǎn)項目的增加將使 2021 年的需求提升至更高的規(guī)模。

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