公司發布2018年業績快報，實現營收287.3億元，同比增長14.3%，歸母凈利潤32.2億元，同比增長5.3%。

　　四季度營收大增，盈利水平下滑。2018年公司實現營收287.3億元，同比增長14.3%，歸母凈利潤32.2億元，同比增長5.3%，扣非后凈利潤28.7億元，同比持平；推算2018年四季度營收109.1億元，同比增長34.4%，歸母凈利潤8億元，同比增長5.2%，扣非后凈利潤5.7億元，同比下降21.5%。四季度的收入增速明顯加快，可能與行業需求持續回暖以及三季度部分延遲交付項目實現交付有關；但凈利率呈現一定幅度下滑，估計風機盈利能力依然承壓。公司四季度業績略低于我們預期。

　　風電運營業務有望持續景氣向上。2018年公司業績增長的主要動能主要來自風電運營業務，受益于行業棄風改善和公司自營風電場規模的增長，2018年風電運營業務呈現量利齊升，2018上半年公司風電運營收入20.2億元，估算全年收入規模達38-40億元。考慮公司發展戰略和西北地區相對較高的棄風率水平，預計2019年風電運營業務將維持量利齊升的格局。

　　對行業需求和2019年風機出貨量保持樂觀。根據彭博新能源的統計，2018年公司在國內市場的吊裝容量6.7GW，市占份額32%，考慮海外銷售，估計總的出貨量接近7GW。

　　2018年全國平均棄風率7.0%，同比下降5個百分點，創2010年棄風問題顯現后的新低；在棄風大幅改善的情況下，三北地區風電開發有望大規模重啟，三北風電基地、分散式風電、海上風電有望成為行業增長主要動力，在補貼政策驅動下存在搶裝可能，公司出貨量伴隨市占份額的提升也有望明顯增長。

　　低價風機訂單步入確認期，風機盈利面臨考驗。2017年下半年以來，風機招標價格明顯下降，與此同時原材料價格上漲并維持高位，風機企業盈利能力承受明顯壓力；2018上半年公司風機業務毛利率21.31%，同比下降3.25個百分點。按照訂單交付周期估算，預計2019年將有大量低價風機訂單步入確認期，公司風機業務的降本能力和盈利能力面臨較大考驗。