2011-2017年的7%。預(yù)計未來三年全球玻纖需求復(fù)合增速在5%，中國為8%。盡管總量增速不高，但分結(jié)構(gòu)看新興領(lǐng)域仍有可觀增速，其中交通領(lǐng)域受汽車輕量化趨勢的驅(qū)動預(yù)計未來三年玻纖需求（國內(nèi)）復(fù)合增速可達16%，風電領(lǐng)域受益于裝機復(fù)蘇玻纖需求（國內(nèi)）預(yù)計未來三年將獲得21%的復(fù)合增速。

　　玻纖是重資產(chǎn)行業(yè)，每萬噸產(chǎn)能投資額在1.5億元左右。高額投資成本使得普通新進入者難以承受，行業(yè)內(nèi)小型企業(yè)始終處于防守狀態(tài)，只有大型優(yōu)勢企業(yè)才具備持續(xù)擴張的實力。技術(shù)工藝壁壘方面，要實現(xiàn)高品質(zhì)玻纖產(chǎn)品的大規(guī)模生產(chǎn)，必須掌握大型無堿池窯的設(shè)計建造技術(shù)、成熟的池窯拉絲工藝、先進的浸潤劑配方等一系列成套技術(shù)工藝，龍頭企業(yè)通過數(shù)十年的積累已經(jīng)形成極高的壁壘，這些工藝技術(shù)的提升最終達到了產(chǎn)品高品質(zhì)、低成本的結(jié)果，拉大了與其他競爭對手的距離。當前全球行業(yè)集中度CR3占比52%，中國CR3接近70%，未來龍頭企業(yè)將憑借低成本擴張和高端產(chǎn)品放量進一步提升行業(yè)集中度，最終形成寡頭壟斷格局。

　　數(shù)十年持續(xù)的研發(fā)投入使得公司在技術(shù)上保持對競爭對手3-5年的領(lǐng)先，并能率先在新興高端領(lǐng)域占領(lǐng)市場。在風電領(lǐng)域公司的高模量產(chǎn)品大幅提升了風機葉片性能、得到廣泛應(yīng)用，在汽車輕量化領(lǐng)域公司熱塑產(chǎn)品在國內(nèi)外市場快速擴張，大量新興領(lǐng)域驅(qū)動公司銷量持續(xù)增長以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級。

　　巨石噸玻纖產(chǎn)品成本持續(xù)下降，自2010年以來實現(xiàn)降幅21%，得益于技術(shù)工藝的持續(xù)進步和精細化管理。作為低成本產(chǎn)能，盡管巨石的銷量擴張會帶來行業(yè)邊際成本及價格的回落，但巨石成本壓縮幅度快于行業(yè)邊際成本的降幅，導(dǎo)致其盈利能力持續(xù)上升。可以看到玻纖價格在2015年見頂回落之后，巨石毛利率仍在穩(wěn)步提升，這正是其成本優(yōu)勢不斷擴大的結(jié)果。

　　預(yù)計巨石2018年-2020年玻纖及制品銷量為155萬噸、173萬噸、190萬噸，其中中高端產(chǎn)品是巨石主要增量來源，單位毛利受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、成本下降驅(qū)動而呈現(xiàn)穩(wěn)中有升趨勢。在上述核心假設(shè)下，預(yù)計巨石2018年-2020年歸屬凈利潤25.2億元、27.2億元、30.6億元，同比增長19%、8%、13%。