中國高速傳動是中國最大的風電傳動設備制造商，市場份額接近50%。本行相信公司將會受惠于國內(nèi)加快風電發(fā)展及興建風電項目。
　　現(xiàn)時中國定下2020年底前風電裝機容量的目標為2.0億千瓦，然而本行相信中國有很大機會上調(diào)此目標，因截至2014年底國內(nèi)的風電裝機容量已達 1.15億千瓦，而行業(yè)專家估計今年的新增風電裝機容量達2400萬千瓦，因風電場趕在2016年1月1日風電標桿上網(wǎng)電價下調(diào)實施前投入營運。然而國家能源局仍在加快風電項目的批核，此或減低市場對2015年之后新增風機裝機容量將會大跌的疑慮。國家能源局在最近剛核準了第五批的風電項目，涉及的總裝機量達3400萬千瓦。
　　在2015年第1季度，中國高速傳動在國內(nèi)的主要附屬公司南京高精傳動設備公布了業(yè)績。根據(jù)中國會計準則，公司在期內(nèi)錄得2.85億元人民幣的盈利，而去年同期公司錄得5300萬元人民幣的虧損。營業(yè)額按年升44.9%，而毛利率亦同時大幅改善，由2014年第1季的18.5%提升至2015年第1季的29.8%。雖然該分公司的業(yè)績并不能全面代表中國高速傳動的盈利情況，因中國高速傳動亦有海外的營運，但本行認為其國內(nèi)子公司在期內(nèi)業(yè)績的強勁表現(xiàn)可以作為一個很好的參考。除了國內(nèi)的銷售情況良好外，本行亦認為海外銷售將會是中國高速傳動業(yè)績的其中一個亮點，因公司正積極拓展其海外的客戶群。
　　我們預計在規(guī)模經(jīng)濟和原料價格的降低的幫助下，其風電齒輪傳動設備的毛利率會增長至33.1%。與此同時，傳統(tǒng)齒輪傳動設備的毛利率亦應該會因爲中國高速傳動已經(jīng)停止接受底端產(chǎn)品的訂單而回復至高個位數(shù)。以19%的銷售增長和27.2%的毛利率的預期，我們預計公司2015年的純利為7.71億元人民幣(每股純利為0.47元人民幣)，按年升170%。股價現(xiàn)在正以頗低的估值進行交易，相當于13.1倍的 2015年市盈率和1.1倍的2015年市凈率。因此，我們建議買入，根據(jù)15倍的2015年市盈率和1.2倍的2015年市凈率所計算的目標價為8.8元。