超日債違約背后：債務(wù)高企積“重”難返
　　就在上周，中國(guó)公司債市場(chǎng)出現(xiàn)了首單實(shí)質(zhì)性的違約，主角是光伏行業(yè)的上海超日太陽(yáng)能科技股份有限公司，已經(jīng)陷入資金困境，8980萬(wàn)元的到期利息，只能支付400萬(wàn)元。
　　上市還不滿4年，超日太陽(yáng)董事長(zhǎng)倪開祿本想借助IPO募集的資金以及發(fā)債融資，將超日太陽(yáng)打造成一個(gè)集電站運(yùn)營(yíng)商、電池、組件生產(chǎn)商為一體的光伏企業(yè)。但公司越走越遠(yuǎn)，直至債臺(tái)高筑。
　　現(xiàn)在，超日太陽(yáng)不得不“去杠桿化”，債務(wù)投資者們被綁在了同一條船上，沒有了剛性兌付，超日太陽(yáng)的股東和債權(quán)人都將承擔(dān)去杠桿過程中的痛苦和損失。
　　超日太陽(yáng)董秘劉鐵龍表示，目前超日太陽(yáng)不能履約“11超日債”的核心原因就是“缺錢”，而且其海外電站的變賣速度也不快。現(xiàn)在最大的電站項(xiàng)目位于保加利亞和意大利，分別有30兆瓦；希臘有20多兆瓦，美國(guó)也有20兆瓦，而超日太陽(yáng)與潛在電站收購(gòu)方一直在出售價(jià)格上無(wú)法談攏。
　　此前這家企業(yè)重金投資于固定資產(chǎn)，現(xiàn)在已經(jīng)是積重難返。它的最大問題在于，將募集、舉債的資金，大量用于生產(chǎn)線上(如快速由光伏組件向光伏電池產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換)，同時(shí)又參與海外的多個(gè)電站項(xiàng)目并自投資金。
　　基金紛紛撇清未陷超日困局
　　上周，超日債的正式違約，投資者對(duì)于債市和債券基金風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注再度升溫。雖然，債市表現(xiàn)平穩(wěn)，公募基金也紛紛聲明自己“置身事外”，但后續(xù)潛在風(fēng)險(xiǎn)值得警惕。
　　上海證券首席基金分析師代宏坤就指出，由于超日債在基金中配置的比重極小，基金講究分散投資，一定程度上回避了風(fēng)險(xiǎn)。“其實(shí)一只債券違約對(duì)于基金凈值的影響并不大，真正嚴(yán)重的是對(duì)于債券基金信心的心理沖擊。”
　　華安基金表示，公司各產(chǎn)品均沒有配置超日債，此事件對(duì)公司沒有影響，而且公司固定收益部在前期調(diào)整了持倉(cāng)，大幅消減了中低等級(jí)信用債，市場(chǎng)調(diào)整反而對(duì)公司旗下固定收益產(chǎn)品有利；華寶興業(yè)基金則表示，公司一直注重包括信用風(fēng)險(xiǎn)管理在內(nèi)的各類風(fēng)險(xiǎn)管理，在借助外方股東多年的風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，不斷探索風(fēng)險(xiǎn)管理方法。正因?yàn)槿绱耍c超日債相似的各類低信用等級(jí)的債券，不會(huì)進(jìn)入公司的債券備選庫(kù)。
　　一路財(cái)富研究員胡廣生發(fā)布研究報(bào)告表示，雖然對(duì)超日債違約市場(chǎng)早有預(yù)期，但時(shí)點(diǎn)卻發(fā)生得有些提前。由于經(jīng)濟(jì)增速下滑導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，行業(yè)信用事件后期可能會(huì)逐步發(fā)酵，例如鋼鐵(行情 專區(qū))、煤炭、風(fēng)能、化工(行情 專區(qū))等領(lǐng)域，將成為此類產(chǎn)業(yè)債的長(zhǎng)期利空，近一年主體評(píng)級(jí)調(diào)低的持有機(jī)構(gòu)需要謹(jǐn)慎對(duì)待，與超日債同類型的公司債尤其是高收益?zhèn)y免要遭受沖擊。