運(yùn)營(yíng)商投資熱情增強(qiáng),推動(dòng)陸上風(fēng)電延續(xù)增長(zhǎng)。補(bǔ)貼及時(shí)下發(fā)、三北地區(qū)特高壓線路逐步建成和電網(wǎng)對(duì)上網(wǎng)配合度提升帶來(lái)的并網(wǎng)改善,使風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商扭虧為盈,盈利大幅改善,投資動(dòng)力增強(qiáng),2014年的投資規(guī)劃環(huán)比都有明顯增長(zhǎng)。領(lǐng)先指標(biāo)全市場(chǎng)公開(kāi)招標(biāo)量在2013年已經(jīng)顯著回升,風(fēng)機(jī)吊裝容量的增長(zhǎng)和量?jī)r(jià)復(fù)蘇在2014年將得到體現(xiàn)。

    海上風(fēng)電或迎來(lái)啟動(dòng)元年。企業(yè)開(kāi)始詢(xún)價(jià),下半年確定電價(jià)(預(yù)計(jì)0.7~0.8元)并啟動(dòng)招標(biāo)是大概率。海上風(fēng)電對(duì)風(fēng)電的意義不亞于分布式對(duì)光伏的意義,啟動(dòng)進(jìn)度和后續(xù)放量增長(zhǎng)預(yù)期極為關(guān)鍵,雖然短期對(duì)上市公司業(yè)績(jī)提升有限,但提升風(fēng)電板塊的預(yù)期和估值水平。海上風(fēng)電額壁壘更高,市場(chǎng)集中度將更高,具備高功率機(jī)型生產(chǎn)能力的整機(jī)龍頭受益;海上風(fēng)塔領(lǐng)域,預(yù)計(jì)天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能和大金重工將占據(jù)主要市場(chǎng)份額。

    維持行業(yè)增持評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為風(fēng)電復(fù)蘇趨勢(shì)明確,行業(yè)景氣觸底反彈,趨勢(shì)重于估值,建議選擇“風(fēng)電主業(yè)復(fù)蘇+新業(yè)務(wù)高彈性(海上風(fēng)電、風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)和海工等)”標(biāo)的。從海上風(fēng)電業(yè)績(jī)彈性的角度:天順風(fēng)能>泰勝風(fēng)能>湘電股份;從風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)彈性的角度:天順風(fēng)電>湘電股份~泰勝風(fēng)能;從估值吸引力的角度:天順風(fēng)能>湘電股份>泰勝風(fēng)能。綜合上述邏輯,推薦湘電股份(風(fēng)機(jī)盈利將在2014明顯好轉(zhuǎn),特種電氣業(yè)務(wù)關(guān)注度的提升有望進(jìn)一步提供估值溢價(jià),目標(biāo)價(jià)15元)和天順風(fēng)能(海上風(fēng)塔預(yù)計(jì)年內(nèi)形成批量供貨,快速布局風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng),目標(biāo)價(jià)22元),泰勝風(fēng)能也受益行業(yè)復(fù)蘇。詳見(jiàn)我們前期的行業(yè)報(bào)告《風(fēng)電景氣向上,或復(fù)制2013年光伏行情》、公司報(bào)告《湘電股份:風(fēng)機(jī)和特種電氣競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng),市值明顯低估》和《天順風(fēng)能:海上風(fēng)塔預(yù)期提升,更有多元化業(yè)務(wù)助力》。