運營商投資熱情增強，推動陸上風電延續(xù)增長。補貼及時下發(fā)、三北地區(qū)特高壓線路逐步建成和電網(wǎng)對上網(wǎng)配合度提升帶來的并網(wǎng)改善，使風電運營商扭虧為盈，盈利大幅改善，投資動力增強，2014 年的投資規(guī)劃環(huán)比都有明顯增長。領(lǐng)先指標全市場公開招標量在 2013 年已經(jīng)顯著回升，風機吊裝容量的增長和量價復蘇在2014 年將得到體現(xiàn)。

    海上風電或迎來啟動元年。 企業(yè)開始詢價，下半年確定電價（預計0.7～0.8 元）并啟動招標是大概率。海上風電對風電的意義不亞于分布式對光伏的意義，啟動進度和后續(xù)放量增長預期極為關(guān)鍵，雖然短期對上市公司業(yè)績提升有限，但提升風電板塊的預期和估值水平。海上風電額壁壘更高，市場集中度將更高，具備高功率機型生產(chǎn)能力的整機龍頭受益；海上風塔領(lǐng)域，預計天順風能、泰勝風能和大金重工將占據(jù)主要市場份額。

    維持行業(yè)增持評級。我們認為風電復蘇趨勢明確，行業(yè)景氣觸底反彈，趨勢重于估值，建議選擇“風電主業(yè)復蘇+新業(yè)務(wù)高彈性（海上風電、風電場運營和海工等）” 標的。 從海上風電業(yè)績彈性的角度：天順風能>泰勝風能>湘電股份；從風電場運營業(yè)績彈性的角度：天順風電>湘電股份～泰勝風能；從估值吸引力的角度：天順風能>湘電股份>泰勝風能。綜合上述邏輯，推薦湘電股份（風機盈利將在 2014 明顯好轉(zhuǎn)，特種電氣業(yè)務(wù)關(guān)注度的提升有望進一步提供估值溢價，目標價 15 元） 和天順風能（海上風塔預計年內(nèi)形成批量供貨，快速布局風電場運營，目標價 22 元） ，泰勝風能也受益行業(yè)復蘇。