第四，全球貿(mào)易保護主義有可能加劇。國際金融危機是對多年來全球經(jīng)濟失衡的一次強制性調(diào)整。發(fā)達國家要擺脫金融危機，勢必會減少需求，增加儲蓄。同時，在經(jīng)濟衰退階段，失業(yè)率上升，發(fā)達國家國內(nèi)貿(mào)易保護主義勢力必然抬頭。據(jù)國際貨幣基金組織預(yù)測，世界貿(mào)易量增速會從2008年的4.6%下降到2009年的2.1%。美國民主黨上臺，貿(mào)易保護主義的傾向會更加突出。

　　國際金融危機的中長期影響

　　從根本上說，此次國際金融危機是多年來虛擬經(jīng)濟脫離實體經(jīng)濟過度膨脹的結(jié)果。發(fā)達國家的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致實體經(jīng)濟向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移，形成了發(fā)展中國家從事實體經(jīng)濟活動，發(fā)達國家從事虛擬經(jīng)濟（尤其是金融業(yè)）活動的分工和交換格局。而在發(fā)達國家內(nèi)部，金融業(yè)的高收益和放松管制誘使金融業(yè)過度發(fā)展，為負債消費模式奠定了基礎(chǔ)。這種模式本身不具有可持續(xù)性，房地產(chǎn)市場泡沫的崩潰只是整個發(fā)展鏈條斷裂的一個導(dǎo)火線。因此，這次國際金融危機的調(diào)整過程及其影響將會是深遠的。

　　第一，美國及其他發(fā)達國家的負債消費模式將會進行調(diào)整。多年來，美國的負債消費模式主要得益于低利率。金融市場的放松管制使得風(fēng)險被嚴重低估，風(fēng)險分散化被誤認為是風(fēng)險的消除。風(fēng)險低估成為過去多年來長期利率維持在低位的主要因素，進而支持著美國負債消費。這種集聚的風(fēng)險伴隨次貸危機而全面釋放。目前，各國政府都充分意識到未來加強金融監(jiān)管的重要性。實施必要的監(jiān)管會推動金融風(fēng)險定價回到正常水平，導(dǎo)致融資成本提高。此外，居民、企業(yè)和金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)要恢復(fù)正常水平，也不是一朝一夕能完成的。這些都將推動負債消費模式調(diào)整，減少消費，增加儲蓄，從而對出口導(dǎo)向型發(fā)展模式產(chǎn)生重大沖擊。

　　第二，全球通貨膨脹有可能死灰復(fù)燃。短期內(nèi)流動性短缺與金融機構(gòu)的惜貸傾向有可能引發(fā)通貨緊縮，但也會加大中期內(nèi)通貨膨脹的風(fēng)險。為遏制金融危機，各國紛紛采取措施，其中包括連續(xù)大幅降息，如美國聯(lián)邦基金利率已經(jīng)降到0.25%，甚至有可能降到零；中央銀行通過金融市場直接注入大量資金，以緩解流動性短缺；政府發(fā)行債務(wù)，提高財政赤字水平救助金融機構(gòu)。這些都為將來的通貨膨脹埋下隱患。一旦金融市場趨于穩(wěn)定，流動性泛濫就會卷土重來。

　　第三，美元有可能再次貶值。從2008年下半年開始，美元匯率走強，既反映了美國以外國家經(jīng)濟狀況的惡化，客觀上也有利于吸引國際資本流入美國。現(xiàn)階段對美國而言，資本持續(xù)流入是擺脫次貸危機的根本出路。但是，美國政府抑制次貸危機的舉措，無疑會大幅增加財政赤字。解決財政赤字無外乎兩條出路：一是增稅，二是通貨膨脹。在經(jīng)濟復(fù)蘇階段，由于消費下降，增稅的可能性幾乎為零。而通貨膨脹既有利于解決財政赤字問題，又有利于轉(zhuǎn)嫁金融風(fēng)險。一旦金融市場趨于穩(wěn)定、經(jīng)濟進入復(fù)蘇階段，美國需要美元貶值以振興經(jīng)濟。當市場對此形成普遍預(yù)期時，美元就不可避免地走向貶值。

　　第四，經(jīng)濟全球化的進程會因國際金融危機而陷入階段性調(diào)整。國際金融危機對經(jīng)濟全球化的負面影響是多重的。一是貿(mào)易增速放慢，貿(mào)易保護主義傾向加強。二是金融監(jiān)管加強，發(fā)達國家金融業(yè)發(fā)展速度放慢會削弱國際資本流動的動力。三是因國際金融危機，發(fā)展中國家開放金融市場的態(tài)度會更加謹慎。四是美元的世界貨幣地位受到質(zhì)疑，國際金融體系的穩(wěn)定性受損。五是圍繞國際金融體系的改革，各國的分歧加大，國際金融規(guī)則約束力降低。六是多邊貿(mào)易談判（多哈回合）難度加大。盡管如此，經(jīng)濟全球化仍然會在曲折中發(fā)展。