上網(wǎng)電量逐漸恢復(fù)，符合我們深度報告《在爭議中前行：燃料整頓效果顯現(xiàn)，發(fā)電量回升靜待業(yè)績釋放》的預(yù)期。繼9月發(fā)電量環(huán)比大幅增長91%之后，10月發(fā)電量又環(huán)比大幅增長52%。在深度報告里，我們對10月份電量的預(yù)期包含新電廠來鳳電廠，本次公布的口徑不包含來鳳電廠，扣除來鳳電廠的影響，本月電量和我們的預(yù)期值基本一致。
　　南陵電廠如期并網(wǎng)發(fā)電，也符合我們在深度報告里對新電廠建設(shè)進(jìn)度的預(yù)期。我們認(rèn)為：電廠建設(shè)的標(biāo)準(zhǔn)化已經(jīng)完成，后續(xù)電建工程能保證電廠建設(shè)如期并網(wǎng)發(fā)電。
　　對公司長短期看法的修正：
　　我們認(rèn)為目前燃料市場整頓后，燃料價格下降同時趨于穩(wěn)定、燃料品質(zhì)提升，機(jī)組運行負(fù)荷高，后續(xù)盈利更有保障且持續(xù)。同時二代機(jī)組陸續(xù)進(jìn)入正式運營期，開始貢獻(xiàn)業(yè)績。
　　我們同時認(rèn)為：四季度是公司環(huán)比的業(yè)績拐點，我們預(yù)測4季度單季度業(yè)績?yōu)?.1-0.12元，（其中生物質(zhì)發(fā)電0.02-0.05元），目前市場還沒有反應(yīng)出這個業(yè)績變化。
　　對盈利預(yù)測、投資評級和估值的修正：
　　我們預(yù)計12/13年每股EPS為0.17/0.51元，按照分部估值，得出目標(biāo)價10.4元，維持“買入”評級。
　　（《證券時報》快訊中心）
　　長青集團(tuán)（002616）：外銷訂單減少使得主營持續(xù)下滑
　　來源： 長江證券(000783,股吧)撰寫時間： 2012-10-24
　　長青集團(tuán)披露其12年三季度財報：前三季度實現(xiàn)主營7.78億元，同比下滑12.92%，其中三季度下滑11.99%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.35億元，同比下滑33.73%，其中三季度下滑26.29%；前三季度實現(xiàn)EPS0.236元，其中三季度實現(xiàn)0.115元；公司同時預(yù)計12年歸屬母公司凈利潤下滑幅度為20%-50%。
　　事件評論
　　前三季度公司主營下滑12.92%，其中三季度下滑11.99%，其原因主要在于去年北美暖冬使得經(jīng)銷商庫存積壓及經(jīng)濟(jì)不景氣背景下來自歐美等地區(qū)的烤爐及取暖器等燃?xì)饩哂唵未蠓鶞p少所致；此外，前期國內(nèi)房地產(chǎn)成交低迷使得具備一定裝修屬性的廚衛(wèi)行業(yè)內(nèi)銷有所放緩，這也在一定程度上使得主營有所下滑。不過報告期內(nèi)公司生物發(fā)電項目收入明顯增加，且隨著榮成發(fā)電及供熱項目逐步建成，未來公司主營仍有進(jìn)一步提升空間。
　　前三季度公司毛利率為19.67%，同比下滑0.24個百分點，不過三季度毛利率上升1.29個百分點。使得三季度毛利率得以提升的主要原因在于毛利率水平較高的生物發(fā)電項目收入大幅增加所致，其收入占比提升使得公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善明顯。此外三四級市場網(wǎng)點增加帶動盈利相對較好的燃?xì)饩弋a(chǎn)品內(nèi)銷收入有所增加，這也在一定程度上推動整體毛利率有所改善。
　　在銷售費用率及財務(wù)費用率均有小幅下滑的背景下，管理費用率上升1.88個百分點使得公司前三季度期間費用率上升1.62個百分點，而在主營下滑背景下前三季度管理費用同比增長15.83%是費用率上升的主要原因。分季度看，三季度期間費用率同比上升2.32個百分點，其原因仍在于管理費用率的上升，三季度管理費用率為7.30%，同比上升2.81個百分點。
　　報告期內(nèi)公司營業(yè)利潤同比下滑37.67%，其下滑幅度遠(yuǎn)大于主營的原因一方面在于毛利率的下滑，另一方面期間費用率的上升也使得營業(yè)利潤下滑幅度較大；而歸屬母公司股東凈利潤同比下滑33.73%，其增速略好于營業(yè)利潤的原因在于營業(yè)外收入下滑幅度較小。
　　三季度營業(yè)利潤同比下滑19.25%，其下滑幅度大于主營的原因仍在于費用率的上升；而三季度使得歸屬凈利潤下滑26.29%的主因在于營業(yè)外收入同比大幅下滑71.72%。
　　我們預(yù)計公司未來三年EPS分別為0.399、0.563及0.696元，對應(yīng)目前股價PE分別為32.43、22.99及18.62倍，首次給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。
　　（《證券時報》快訊中心）
　　盾安環(huán)境（002011）：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，新業(yè)務(wù)迎來收獲期
　　來源： 華泰證券(601688,股吧)撰寫時間： 2012-11-19
　　盾安環(huán)境(002011,股吧)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)可分為制況配件和制況設(shè)備，其中制況配件包括制況閥類，公司不三花股仹在制況閥類市場形成雙寡頭壟斷格局。公司可再生能源業(yè)務(wù)癿快速収展，收入結(jié)構(gòu)収生較大發(fā)化。今年前三季制況配件占比從以前80%左史下降到60%多，可再生能源業(yè)務(wù)增長快速，比重提升到20%以上。
　　公司制況閥市場仹額僅次二三花，產(chǎn)品競爭力強(qiáng)，業(yè)務(wù)収展穩(wěn)健。分析師對明年空調(diào)市場保持樂觀預(yù)期。今年前三季度較低基數(shù)是明年空調(diào)出貨量增長癿基礎(chǔ)，加上新一輪節(jié)能補(bǔ)貼政策敁果開始顯現(xiàn)，分析師判斷明年空調(diào)整體出貨量實現(xiàn)正增長是大概率亊件。在此逡輯下，分析師同樣看好明年空調(diào)制況配件市場。對公司來說，行業(yè)整體回暖和穩(wěn)定癿客戶關(guān)系意味著制況配件業(yè)務(wù)明年增長前景明確，增速有望出現(xiàn)反彈。